金价究竟能否重拾上升轨道？黄金是否还具备原有的货币属性？伴随着金价的“自由落体”式下跌，市场对于黄金的怀疑似乎正在待定，黄金原有的货币属性及保值光环也看似日益黯淡。

在传统的投资者眼中，美元跟黄金具备高度的反向相关性，美国经济的逐步复苏也在一定程度上让唱衰黄金的声音愈演愈烈。然而，美元真的就此止住颓势了吗？又或者，所谓的走强，只是意味着和其他货币相比，美元是“一堆烂橙”中相对较好的那个橙？

　　事实上，就算美元的综合(行情 专区)实力要强于其他货币，但在全球货币持续贬值和高负债率的大环境下，美元相对其他商品的购买力令人颇为担忧。所谓的美元走强，只是其和其他非美元货币(主要是欧元、英镑、日元等)作比较而已，即使美元的汇价上升，也可能只是因为欧元比美元下跌的速度更快，并不等于美元的购买力没有下跌。

　　然而，即使看清了美元中长期的未来，投资者们还是无从选择，因为全球并没有更好的替代品。如果把对美元的不信任真的摆上桌面，那么现时的金融游戏便面临崩塌。可以说，为了自身的利益，市场的参与者们只能选择这场逗留在美元里的“游戏”。

　　在这种情况下，黄金市场的迅速扩容就成为一种必然。出于对美元的担忧，黄金作为国际性抗通胀和抗流动性的品类，作为国家货币以及最后的支付手段，是能够找到的最为贴近世界财富的一般等价物。

　　也正因如此，黄金从未退出、也不可能退出历史舞台。尽管在全球的货币供应量远远大于实体经济时，黄金与全球货币供应量之比已微不足道，世界经济已不可能回到金本位的时代，然而黄金的保值作用始终存在。

　　除了是财富的象征，黄金也扮演着资金避难所的角色。人们在普通时期更倾向于流通性更强的现金，但如果市场开始出现对金融制度和货币制度的不信任，黄金也自然被追捧，因为现金只是金融制度的衍生物，而黄金则是长期历史沉淀之后被普遍接受的等价物。正因如此，一个拥有更多黄金储备的国家，就更容易获得***投资者对该国货币的信心。

　　从世界黄金协会公布的全球官方黄金储备报告来看，截至今年6月，这个数据已经上升至31909.7吨。尽管有部分央行偶尔会有减持黄金的举动，但全球央行的官方储备总量持续上升的趋势从未改变。

　　如此看来，在未来世界经济体系中，黄金所扮演的角色即使不与货币挂钩，也会成为一个国家货币信誉的保障。

　　纵向来看，黄金所具有的对冲风险和通胀属性，是其他任何物质都难以企及的。虽然影响黄金价格的因素众多，但总体而言，繁荣时期的金价趋于平稳下调，经济萧条时则更易上扬。既如此，在经济发展的不同时期，黄金价格不可能永远处于上涨通道，那么如今金价的振荡调整又何必引来如此之多的担忧和绝望呢？

　　上世纪80年代，美国通货膨胀高企，黄金价格达到创纪录的每盎司850美元，之后欧洲各国因财政问题纷纷抛售黄金弥补亏空，1990年英国央行更是连续拍卖黄金5次，迅速将金价打压至每盎司251美元附近。而2008年金融危机爆发后，黄金成了财富最后的保险(行情 专区)箱，收购黄金的人趋之若鹜，并最终将金价推上了每盎司1920美元的历史巅峰。

金价的历史轨迹证明其永远处于一个动态的调整过程中，无论涨跌都是客观存在的。今年以来，黄金价格的持续下跌，主要原因有两点：一是全球经济市场好转，尤其是近期美国经济数据表现抢眼，资金开始重新流入股市与债市，黄金的避险角色被淡化；二是金价的快速增长存在获利回吐的需求，金价由2000年的250美元升至2011年最高时的每盎司1920美元，同期表现优于许多股票，从更长远的角度看，黄金市场本就有回调的需求，今年的大幅回落也无可厚非。

　　另一方面，支持金价重新步入上升轨道的利好因素依然不少：股市和债市的下跌可能使得黄金从中直接获益；美国债券收益率的上升代表通胀重临，若出现失控，更会出现大量破产、国家信贷评级受质疑等问题，无疑也利好金价。

　　因此，无论是从黄金的既有属性、金价的历史走势，还是客观存在的利好数据来看，金价的下跌都只是暂时的。作为稀缺金属，黄金的避险属性也始终存在。就如同鲍尔森的判断，即使这个知名的“挺金派”终于弃掉了多半黄金基金，又怎能说明他真的对黄金失望了呢？或许只是作为资产管理者，恰好有投资人要赎回资产，迫使其不得不抛售部分资产罢了。

　　黄金走在末途吗？本报记者采访了中国外汇投资研究院院长谭雅玲、兴业银行(行情 股吧 买卖点)(行情，问诊)资深黄金分析师蒋舒、中国农业银行(行情 股吧 买卖点)(行情，问诊)首席经济学家向松祚、环球资本公司资源分析师李冈峰和华东师范大学金融系副教授周洁卿，专家们共同探讨了黄金在新形势下的作用和前景，对黄金的未来走势给出了乐观的判断。

　　——黄金和美元之间是否还存在着反向关系呢？

　　谭雅玲：黄金可能处于与美元反相关的开始之端。美元组合的灵活性、效率性和战略性是组合拳，是顺应市场的状态做出的调整，而非固化和僵化。

　　向松祚：总体趋势是这样。黄金价格的历史趋势与美元汇率最相关。美元弱、黄金强，美元强、黄金弱。这个趋势不会变。

　　李冈峰：一般来说，美元跟黄金的反向关系很大，高达80%。

　　蒋舒：黄金和美元的反向关系是趋势上的，并非是每分每秒的短期内都成立的，在每日的波动中我们常常看到黄金和美元的同向变动，但是这并不能否定两者在趋势上和周期上明显的反向关系。

　　——对美元的判断？

　　向松祚：美联储量化宽松退出飓风再袭，新兴市场股市汇市哀鸿遍野。美国基本已经走出金融危机。新兴市场国家则面临新的重大危机。2008年金融海啸来临之时，一些人高呼“美元完蛋！美元崩溃！”如今崩溃的却是新兴国家的货币和股市。事实上，美元比之前更强大了。

　　李冈峰：美国经济基础较欧洲及日本都更好，这是大家已知的事实，也已在投资价格中反映出来。近期欧洲经济数据利好，或会令市场将对欧洲的担心暂时放下，将焦点放回美国，或对美元不利。若9月美联储真的会减少购债规模，美元虽会回升，但同时如果美国债券收益率持续上升至4%~5%(现在是2.9%)，市场便会开始担心美国长远的还债能力，令美元受压。

　　——美联储频繁放出收紧量化宽松政策(QE)规模的言论在一定程度上打压了金价，利好美元，但却并未见其真正行动。如果美联储在不久的将来真的削减了量化宽松规模，是否还会对黄金造成更大的打击？

　　谭雅玲：美联储的QE是针对自己的货币战略做出的对策，而黄金只是美元工具的战略筹码。价格的调整是顺应金融资产价值与价格的组合拳，并非是单一资产价格的周期，也绝非如此简单的牛市与熊市。美国将黄金作为战略筹码，是保底美元风险的保本资产。金价下跌是暂时的，金价牛市将继续扩展，尚未终止牛市周期。

　周洁卿：我曾经做过一个建立在大量数据之上的研究，结果显示，黄金在1200美元/盎司左右是一个较为合理的价位。当然，这其中还有很多复杂的因素在影响金价，这几年的数据也有变化，但大体趋势变化不大。所以可以说，现在金价是在回归到一个合理的价位上，也可能会趋于一个平衡。

　　蒋舒：从美国失业率目前的相对较高水平来看，美联储近期启动退出量化宽松步伐的可能性较小。但随着美国复苏迹象的逐步明显，市场的预期风向发生了根本的变化：从原来的量化宽松会不会加码转为量化宽松何时退出。这就是为什么美联储没有退出这一实质动作但是金价却下滑较多的主要原因。如果美联储真的启动退出步伐，那么美元的中期走强趋势将被确认，金价还会受到更大的压制。

　　李冈峰：其实从长远来看，不单是美元升还是贬的问题，而是全球(特别是发达国家)都在竞相将自己的货币贬值，只是没人敢去承认罢了。全球央行发了那么多钞，经济增长也不见得有多好。在低增长、全球货币持续贬值及政府与企业债务持续上升的情况下，黄金是资产配比中一个必然选择。

　　——黄金的货币属性还继续存在吗？在新的国际货币体系之下，黄金还能扮演怎样的角色？

　　谭雅玲：黄金的属性依然为双重属性。金融属性的特征依然存在，黄金作为外汇储备之一就是例证。但黄金依然隶属于美元之下，美元定价与报价的特权是无法改变的。

　　周洁卿：对任何人而言，都应该分散风险，因此也应该持有一定量的黄金。这个持有不是投机性的，而是一个长期资产组合中的合理配比。黄金能够对通货膨胀有抑制作用，在物价上扬的时候黄金的价值也会有相应的回归。另一方面，现在黄金因为供应量有限，不可能作为国际货币，但黄金是国际货币的补充，在备战备荒的情况下也会扮演很重要的角色。在特殊时期，货币失效，纸币价值可能一夜崩塌，但是黄金不会。

　　向松祚：尽管各国央行都采取货币宽松政策肆意放水。然而，黄金早就不是国际货币体系的“定海神针”了，它只是一种金融资产，货币特殊性已经丧失殆尽，因为没有哪个国家的货币还和黄金挂钩。

　　李冈峰：世界没有可能再回到金本位的时代了，因为黄金供应量跟全球货币供应量相比太少了。但如果一个国家的黄金储备较高，***的投资者就对这个国家的货币有更多的信心。所以未来黄金的角色，应该更多是信誉和信心的保证。中国黄金网